«Управление и Оптимизация Производственного Предприятия»
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Оценка машин, оборудования и транспортных средств Учебно-методическое пособие; под общ. ред. д.э.н. проф. А.Н. Асаула. - СПб.: «Гуманистика», 2007 г. -296с. Раздел 2. Оценка стоимости машин, оборудования и транспортных средств Глава 5. Методы оценки стоимости машин, оборудования и транспортных средств.5.3. Методы расчета стоимости машин, оборудования на основе доходного подхода к оценкеПо мере развития рыночных отношений все более возрастает роль доходного подхода в оценке стоимости производственных объектов. В основе доходного подхода к оценке производственных объектов лежит методология оценки бизнеса, суть которой заключается в следующем. Вначале рассчитывают чистый доход от эксплуатации всей производственной системы (например, предприятия в целом), а затем на его основе либо определяют стоимость и из нее выделяют стоимость машин и оборудования, других объектов оценки; либо определяют доход от всей системы и из него выделяют доход, полученный с помощью производственных машин и оборудования, других объектов оценки, а уже затем на основе этой части дохода определяют стоимость производственных машин и оборудования, других объектов оценки. Прежде чем перейти к характеристике методов оценки стоимости технических устройств с позиций доходного подхода, напомним несколько общих положений, которых придерживаются оценщики при решении этой проблемы. Во-первых, оценщики пришли к единому мнению, что стоимость машин, оборудования, транспортных средств, других изделий, имеющих производственное назначение, определяется величиной, качеством и продолжительностью периода получения тех выгод, которые эти объекты (как ожидается) будут приносить в будущем. Оценщик эти выгоды пересчитывает в единую денежную сумму, которая называется текущей стоимостью объекта. Во-вторых, прежде чем в стоимостном виде рассчитать эти выгоды от владения, пользования либо распоряжения объектом оценки, оценщик должен определить: - как можно точнее сумму дохода, который может получить собственник с помощью данного объекта; - время, в течение которого владелец будет получать доход от использования данного объекта; - процент (риска), то есть вероятность того, что доход от использования данного объекта в течение прогнозируемого периода времени будет получен; - ставку дохода, то есть процентное соотношение между чистым доходом и вложенным капиталом или между доходом, который приносит объект оценки, и стоимостью этого объекта. Расчетными инструментами, которые применяются для оценки прогнозируемых доходов могут быть: сложный процент и процесс дисконтирования. В таблице № 5.12 представлен расчет простого и сложного процентов, а также текущая стоимость реверсии, то есть сегодняшнюю стоимость, которая должна быть получена единовременно в будущем при конкретной величине годовой ставки (в процентах). Таблица 5.12. Расчет простого и сложного процентов, текущей стоимости реверсии. (Например, при годовой ставке 18%)
Специалистами-оценщиками совместно с математиками разработана специальная таблица, которая позволяет проводить расчеты с учетом стоимости денег во времени. В них для каждой конкретной ставки процента уже рассчитана текущая стоимость (так называемой «реверсии»), то есть показатель, позволяющий перевести будущую стоимость в сегодняшние условия. Доходный подход к стоимостной оценке машин и оборудования объединяет три метода: - метод капитализации прибыли; - метод дисконтированных денежных потоков; - метод равноэффективного аналога. Все три метода основаны на прогнозировании будущих доходов предприятия. Эти будущие доходы создаются предприятием в целом, включая машины и оборудование, здания, сооружения, оборотные средства, нематериальные активы, то есть всем производственным комплексом. Поэтому, чтобы воспользоваться доходным подходом к оценке любой части производственного комплекса, будь-то машины и оборудование, здания, сооружения и т. п., оценщики (при любом методе) применяют технологию поэтапного решения задачи. Это означает следующее. Вначале рассчитывается чистый доход от эксплуатации всей производственной системы (предприятия). Затем на основе чистого дохода либо определяют стоимость всей системы, а из нее выделяют стоимость машинного комплекса, либо выделяют из величины чистого дохода ту ее часть, которая непосредственно создана машинным комплексом. И наконец, по этой части дохода (либо-либо) определяют стоимость самого машинного комплекса. Еще одна особенность применения методов, в основе которых лежит доходный подход: все они требуют соблюдения принципа наиболее эффективного использования производственного объекта, то есть при определении стоимости любого технического устройства всегда нужно сравнивать полученный результат с тем периодом времени его эксплуатации, когда отдача от этих объектов была максимальной. Рассмотрим более конкретно каждый из применяемых в оценочной практике методов стоимостной оценки технических устройств, основывающийся на доходном подходе. Метод капитализации прибыли. Капитализация прибыли (дохода) – это процесс пересчета будущих доходов в единую сумму текущей стоимости. При этом необходимо учитывать сумму будущих доходов, когда должен быть получен доход и продолжительность получения этого дохода. В основу метода положен принцип сложного процента, о котором шла речь в предыдущем разделе. Сама же формула расчета стоимости объекта, который приносит прибыль (доход), представляет собой соотношение: (5.23) где: С – стоимость объекта, приносящего доход; V – чистый операционный доход; R – коэффициент капитализации, рассчитанный как соотношение
Схематично алгоритм расчета стоимости машин и оборудования методом капитализации прибыли (дохода) можно представить следующим образом. 1. Расчет чистого дохода от функционирования производственной системы предприятия, цеха, участка. 2. Методом остатка вычленяется часть дохода, которую можно отнести к машинному парку системы. 3. С помощью методов капитализации или дисконтирования определяется стоимость всего машинного парка. 4. Если нужно определить стоимость конкретной единицы оборудования или машин, то ее рассчитывают с помощью долевого коэффициента по формуле:
где:
Поскольку при доходном подходе используется прогнозируемый доход (прибыль), то можно рекомендовать следующую технологию его (дохода) расчета. Во-первых, определяется базовая величина прибыли, которую нужно вначале прогнозировать, а затем капитализировать; во-вторых, выбирается период времени, за который производятся расчеты; в-третьих, рассчитывается потенциальная доходность объекта на основе ретроспективной прибыли, средневзвешенной ретроспективной прибыли или трендового анализа. Этот метод в оценке бизнеса получил достаточно широкое применение, хотя есть трудности в его использовании. Прежде всего, трудно прогнозировать получение прибыли (особенно в российских условиях), а также трудно выбрать величину коэффициента капитализации. В своей практической работе оценщики соблюдают ряд неписаных условий, которые способствуют решению стоящих перед ними задач. Условия эти следующие. 1. Для повышения достоверности прогнозов ретроспективные данные можно корректировать. 2. Величина будущих и текущих денежных потоков должна иметь незначительное расхождение. 3. Темпы роста будущих денежных потоков должны иметь умеренные и предсказуемые величины. 4. Предполагается стабильное развитие бизнеса. 5. Цены предприятия рассчитываются на основе определения величины ежегодных доходов и соответствующих ставок капитализации. 6. Капитализация потока доходов может производиться до или после учета: - выплаты процентов; - начислений износа и амортизации; - отчислений в резерв на замещение; - компенсации собственникам; - уплаты налогов; - выплаты суммы долга. Главное условие в учете затрат – это соблюдение сопоставимости всех данных. 7. В качестве потока доходов могут использоваться прогнозные оценки доходов, которые могут быть получены на основе анализа данных за текущий и прошлые годы, среднеарифметических или средневзвешенных величин за несколько лет с учетом тенденций развития бизнеса Все семь условий – это признанные большинством оценщиков позиции, которых они придерживаются в своей практической работе. Теперь несколько слов об определении базы прибыли, которую нужно вначале прогнозировать, а затем капитализировать. Для машиностроительных предприятий, вычислительных центров, таксопарков, где много устаревшего оборудования, в качестве базы почти всегда принимается чистая прибыль (доход), то есть прибыль после выплаты всех затрат, включая износ, амортизацию, выплаты процентов, налоги. Для предприятий, в которых большой удельный вес недвижимости (здания, сооружения), в качестве базы почти всегда применяется денежный поток, то есть серия ожидаемых периодических поступлений денежных средств на расчетный счет фирмы. При выборе капитализируемой базы оценщик должен обратить внимание на следующее: - насколько база представляет доход в экономическом смысле; - может ли база быть точно оценена применительно к данному предприятию; - может ли база быть сопоставимой с прибылью (доходом) фирм-аналогов. После определения базы прибыли важно правильно выбрать период времени, за который производятся расчеты. Для многих предприятий этот период составляет 3-5 лет, то есть за этот период должна четко проявиться тенденция роста или снижения прибыли. Расчет потенциальной доходности (прибыли) определяется на основе: - среднеарифметической ретроспективной прибыли; - средневзвешенной ретроспективной прибыли (например, если есть свежая информация, то ее учитывают в первую очередь); - трендового анализа ретроспективной прибыли (например, когда в последний год резко изменяется уровень дохода). В качестве примера рассмотрим следующую ситуацию. Допустим, предприятие в течение последних 5 лет имело чистый доход:
Эти данные позволяют рассчитать ретроспективную прибыль на основе среднеарифметических, средневзвешенных показателей и трендовым методом (Табл. 5.13). Оценщик считает, что прибыль за последние годы имеет наиболее важное значение для прогноза будущего получения дохода и поэтому коэффициент Х увеличивается с 1 до 5. Если, допустим, в последние годы (4-й и 5-й годы) происходит резкое колебание прибыли, то целесообразно провести трендовый анализ ретроспективной прибыли. Таблица 5.13. Расчет ретроспективной прибыли
Trend (англ.) – (тенденция, уклон, отклоняться, склоняться, проявлять тенденцию). Суть трендового метода заключается в том, что динамический ряд изменения ретроспективной прибыли выравнивается по прямой линии. Задача заключается в том, чтобы фактические данные ряда динамики заменить такими, которые равномерно возрастают или убывают. Равномерное изменение динамики характеризуется прямой линией. Как известно, уравнение прямой линии может быть выражено формулой (5.26) где:
а – коэффициент, который определяет место (точку) прямой (5.27) на оси ординат (т.е. при X=0);
Определим коэффициенты а и b методом наименьших квадратов, суть которого состоит в том, что сумма квадратов отклонений значений V, вычисленных по формуле (5.27) от их фактических значений должна быть минимальной: (5.27) где: n – число периодов наблюдения. Подставляя в формулу (5.27) заданные значения V и X, получаем:
и уравнение прямой: V = 43330 + 6500 Тогда ретроспективную прибыль по трендовому методу определим по среднему году (при X=3): V = 43330 + 6500 Таким образом, ретроспективная прибыль, рассчитанная по: - среднеарифметическому методу, составляет 62800 долл. - средневзвешенному методу, составляет 67133 долл. - трендовому методу, составляет 62830 долл. Выбор наиболее подходящего метода для конкретной ситуации определяется оценщиком самостоятельно, хотя возможно применение всех методов одновременно. Следующим этапом является выбор коэффициента капитализации. Под капитализацией понимается превращение потока доходов в показатель стоимости объекта по формуле: (5.28) Считается, что коэффициент капитализации определяется устойчивостью получения дохода предприятием. Более низкий коэффициент капитализации соответствует устойчивому росту прибыли, высокий – соответствует нестабильному росту прибыли. Рассмотрим как условный пример состав и порядок действий при оценке стоимости машин и оборудования методом капитализации прибыли. Оценщик: 1. Выделяет оцениваемый объект – фирма, цех, участок, модуль. Определяет чистый доход (Д) от эксплуатации всей производственной системы. 2. Определяет часть чистого дохода (Дзем), относимую к земле.
где:
Определяет часть чистого года (Дзд), относимую к зданиям и сооружениям.
где:
а) как величина, обратная сроку службы здания; б) по формуле расчета коэффициента взноса на амортизацию («шестая функция денежной единицы»). 4. Определяет часть чистого дохода (Д маш), которая относится к машинному комплексу. (5.32) где: Д – чистый доход от системы в целом. 5. Рассчитывает стоимость машинного комплекса (С маш.) методом прямой капитализации по формуле: (5.33) где: r – ставка дисконта; Ка – коэффициент амортизации (возврат капитала), который определяется из модели фактора фонда возмещения: (5.34) где: Т – нормативный срок службы машин либо оборудования. 6. Если нужно определить стоимость отдельной единицы оборудования в составе машинного комплекса, то оценщик делает это с помощью долевого коэффициента (Г ед.). Техника расчета такова. Вначале определяют часть чистого дохода, который создается конкретной единицей оборудования по формуле:
где: Д маш. – часть чистого дохода, который относится к машинному комплексу; Г ед. – долевой коэффициент для оцениваемой единицы оборудования или машины, равный доле балансовой стоимости данной единицы в балансовой стоимости машинного комплекса, либо доле ремонтной сложности данной единицы в суммарной ремонтной стоимости всего комплекса. Затем определяется стоимость этой единицы оборудования по формуле: (5.36) где: R – коэффициент капитализации, который равен:
где: Ка – норма амортизации; r – годовая ставка дисконта (из таблицы шести функций сложного процента). Рассмотрим несколько примеров расчета стоимости технических устройств методом капитализации. Задача № 6 Определить стоимость автоматной линии по производству поковок колец железнодорожных подшипников при следующих условиях эксплуатации: - режим работы линии – двухсменный; - норма амортизации линии – 7,7%; - нормативный срок службы оборудования – 13 лет; - нормальная загрузка линии (коэффициент простоя на смену инструмента, наладку линии, техническое обслуживание – 0,7); - производительность линии – 417000 деталей в год; - цена детали (без НДС) – 4,6 долл.; - линия занимает производственную площадь – 320 м; - стоимость 1м2 площади составляет – 500 долл.; - к участку линии относится вспомогательное помещение площадью 100 м; - ставка дисконта – 0,1; - коэффициент амортизации для здания – 0,01; - сметы затрат на производство и реализацию продукции автоматической линии представлены в таблице № 5.14. Таблица 5.14. Исходные данные для расчета
Решение: – определяем выручку от реализации за год: 4,6Х 417000 = 1918200 долл. – определяем чистый доход: 1918200-1839083 = 79117 долл. – определяем стоимость здания: 500Х(320+100) = 210000 долл. – определяем коэффициент капитализации для здания: 0,01+0,1=0,11 – определяем чистый доход, относимый к зданию: 210000Х0,11 = 23100 долл. – определяем чистый доход, относимый к линии: 79117-23 100 = 56017 долл. – определяем коэффициент амортизации для машин и оборудования по формуле фактора фонда возмещения:
– определяем стоимость оборудования линии методом прямой капитализации: 56017: (0,0408+0,1) = 397848 долл. Задача № 7 Требуется определить стоимость автобуса, который будет эксплуатироваться на международных пассажирских перевозках. Исходные данные: - ставка дисконта для данного бизнеса составляет r = 0,25; - эксплуатационные показатели автобуса: - средний годовой пробег, (тыс. км) 180 - средний годовой объем транспортной работы, (тыс. пас. км) 7776 - тариф на перевозку (без НДС) при среднем расстоянии одной - перевозки 167 км. (долл./пас.-км.) 0,036 - себестоимость транспортной работы (без амортизации), (долл. / пас. км) 0,032 - срок службы автобуса, (лет) 6 - стоимость здания (гараж и ремонтное хозяйство) на 1 автобус (долл.)., 20000 Решение: – определяем выручку за год: 0,036 Х 7776000 = 279936 долл. – определяем годовые затраты (без амортизации): 0,032 Х 7776000 = 248832 долл. – определяем чистый доход за год: 279936 - 248832 = 31 104 долл. – определяем остаточную стоимость имущества, когда автобус будет списываться: остаточная стоимость автобуса равна утилизационной стоимости (Для автобусов этого класса утилизационная стоимость равна 1000 долл.). остаточная стоимость здания по истечении 6 лет при годовой норме амортизации в 1% равна 20000 Х(1-0,01 х 6) = 18800 долл. Таким образом, остаточная стоимость всего имущества системы равна 18800 + 1000 = 19800 долл. – текущая стоимость имущества всей производственной системы:
97000 - 20000 = 770000 долл.
Задача № 8 Определить стоимость установки для производства хлебобулочных изделий методом прямой капитализации, если: чистый годовой доход от использования установки Д = 5000 долл. годовая ставка дисконта г = 0,25 коэффициент амортизации Ка = 0,26 Решение: Стоимость установки равна:
Метод дисконтирования чистых доходов. Этот метод обладает рядом достоинств. Во-первых, он позволяет определить прогнозную (будущую) доходность предприятия. Для инвестора это важно, поскольку при определении прогнозной доходности учитываются риск инвестиций, темп инфляции в стране, изменения конъюнктуры рынка, экономическое устаревание предприятия и т.д. Во-вторых, он позволяет точнее других методов определить рыночную стоимость фирмы, цеха, участка, станка. Технология использования метода дисконтирования чистых доходов предусматривают выполнение следующих четырех этапов (операций). Этап 1. Определяют чистый доход от функционирования вначале производственной или коммерческой системы (фирма, цех, участок) в целом, а затем выделяют в этой системе машинный комплекс (станок, линия, установка), которые необходимо оценить.
При определении будущей выручки от реализации продукции (услуг) исходят из прогнозных величин денежных потоков, которые будет получать фирма в ближайшие 5 лет. Для этих целей рассчитывается средневзвешенная величина будущего дохода по формуле: (5.38) где: Д пес. – пессимистическая оценка дохода при функционировании фирмы в наихудших условиях; Д вер. – прогноз, составленный исходя из наиболее вероятных условий функционирования фирмы; Д опт. – оптимистическая оценка дохода при функционировании фирмы в наиболее благоприятных условиях. При определении будущих затрат на производство и реализацию продукции (услуг) поступают следующим образом: определяют темпы роста постоянных и переменных издержек; рассчитывают величину будущих амортизационных отчислений, исходя из наличия основного капитала и из прогнозов капитальных вложений; определяют, исходя из анализа, затраты на управление фирмой и планы сбыта (имеются в виду будущие административные расходы, расходы на услуги (продажу) продукции, сумму налогов, которые должна будет выплатить фирма). При определении будущих амортизационных отчислений пользуются нормами амортизационных отчислений. Приведенные выше рассуждения и расчеты позволяют определить чистый доход от функционирования всей производственной или коммерческой системы (предприятия). Этап 2. Определяют текущую стоимость производственной системы в целом по формуле: (5.39) где: Д – чистый доход, получаемый от эксплуатации всей системы и определяемой на первом этапе; r – ставка дисконта; Т – срок службы машинного комплекса; С – остаточная стоимость имущества системы к концу последнего года службы машинного комплекса. Этап 3. Определяют стоимость машинного комплекса по формуле:
где: С – стоимость всей системы; Сзем. – стоимость земли; Сзд. – стоимость здания. Этап 4. Определяют стоимость отдельной единицы оборудования в составе машинного комплекса по формуле:
где: Гед. – долевой коэффициент для оцениваемой единицы машины или оборудования, равный доле балансовой стоимости данной единицы в балансовой стоимости машинного комплекса, либо доле ремонтной сложности этой единицы в суммарной ремонтной сложности всего комплекса. Рассмотрим пример использования метода дисконтирования чистых доходов для оценки стоимости автомобиля Задача № 9 Требуется определить стоимость грузового автомобиля грузоподъемностью 10 тонн, который эксплуатируется на международных перевозках, с прицепом грузоподъемностью 10 тонн. Реальная ставка дисконта для данного бизнеса – 0,15. В Табл. 5.15 приведены показатели эксплуатации оцениваемого автомобиля с прицепом. Таблица 5.15 Исходные данные для решения задачи
Решение: – определяем выручку за год:
– определяем годовые затраты (без амортизации):
– определяем чистый доход за год:
– определяем остаточную стоимость имущества на конец шестого года, когда автомобиль с прицепом будут списываться, то есть остаточная стоимость будет равна утилизационной стоимости, которая для данного класса машин составляет 1000 долл.; – определяем остаточную стоимость здания по истечении 6 лет при годовой норме амортизации в 1%
то есть остаточная стоимость всего имущества системы равна 19800 долл.
– определяем текущую стоимость имущества всей производственной системы:
– определяем стоимость машинного комплекса (автомобиля и прицепа):
– определяем стоимость только автомобиля: если, допустим, стоимость прицепа 7000 долл. то стоимость автомобиля составит: Метод равноэффективного аналога. Этот метод также, как и два предыдущих метода (метод капитализации прибыли, метод дисконтированных чистых доходов) базируется на доходном подходе к оценке конкретного объекта. Суть его заключается в том, что: во-первых, подбирается аналог (базисный объект), который выполняет аналогичные функции, но может отличаться от оцениваемого объекта по производительности, сроку службы, качеству изготовленной с его помощью продукции, по другим показателям; во-вторых, определяется доход от оцениваемого объекта, но не в полном объеме, а только в той его части, на которую доход оцениваемого объекта отличается от дохода аналогичного (базисного) объекта. Графически это можно представить так:
Стоимость объекта определяется из цены базисного объекта и аналога при условии, что их прибыльность одинакова. В основе метода лежит, так называемая, теория эффективности техники. Используемая при этом математическая модель получается из формулы для расчета сравнительного экономического эффекта. Если предположить, что эффект равен нулю (условие равноэффективности), то:
где: С – стоимость оцениваемого объекта; Сб. – стоимость базисного объекта; Иб и И – годовые издержки эксплуатации базисного и оцениваемого объектов (без их амортизации); Ка.б. и Ка – коэффициенты амортизации базисного и оцениваемого объектов, которые рассчитываются по формуле (5.34) фактора фонда возмещения: Qб и Q – годовой объем продукции, произведенной с помощью базисного и оцениваемого объектов. Метод равноэффективного аналога требует выполнения расчета изменяющихся статей издержек при эксплуатации базисного и оцениваемого объектов и определения объема полезной работы в стоимостном выражении базисного и оцениваемого объектов. Рассмотрим два примера использования метода равноэффективного аналога Задача № 10. Определить стоимость гибкого производственного модуля при следующих исходных данных: – стоимость элементов базисного модуля (в долл.): металлорежущий станок – 75000 робот – 25000 загрузочное устройство –12000 накопитель обрабатываемых деталей – 8000 – годовые объемы продукции в натуральном выражении в базисном модуле Q6 – 180 тыс. деталей в оцениваемом модуле Q – 187 тыс. деталей – годовые эксплуатационные издержки (без их амортизации) для базисного модуля Иб – 1470000 долл. для оцениваемого модуля И – 1520000 долл. – ставка дисконта – 0,25 – коэффициенты амортизации при сроке службы 7 лет равны: для базисного модуля Ка.б. - 0,15 для оцениваемого модуля Ка. -0,15 Решение. Подставляем цифровые значения в вышеприведенную формулу (5.42) и получаем стоимость гибкого производственного модуля (в тыс. долл.)
Задача № 11. Определить стоимость электронагревателя заготовок, которые после нагрева подаются на штамповку. Базисным объектом является газовая печь, которая выполняет ту же функцию. Исходные данные приведены в таблице № 5.16 Таблица 5.16 Исходные данные
Решение: 1. На основе данных таблицы (5.16. рассчитываем годовые эксплуатационные издержки (без амортизации) – заработная плата основных рабочих:
– отчисления на социальные цели (39%):
– затраты на газ:
О.О. = – затраты на электроэнергию: Б.О. =
– косвенные (накладные) расходы:
Итого: Б.О = 103453 О.О. = 100577 2. Рассчитываем стоимость электронагревателя по формуле (5.42) метода равноэффективного аналога:
*** Все три рассмотренные методы доходного подхода к оценке технических устройств (методы капитализации прибыли, дисконтирования чистых доходов, равноэффективного аналога) применяются в следующих случаях: во-первых, когда можно рассчитывать чистый доход от системы, в которой большую часть доходов приносят машины и оборудование. Например, человек купил машину для частного извоза или шиноремонтное оборудование, или множительный аппарат и делает копии за деньги и т. п. В этих случаях доход нетрудно подсчитать и можно применять метод капитализации прибыли или метод дисконтированных чистых доходов. А если оборудование на заводе производит только часть продукции или оборудование выполняет вспомогательные операции (контроль, ремонт, внутренний транспорт и т. п.), то тогда доход трудно подсчитать и выйти из такого положения можно с помощью метода равноэффективного аналога; во-вторых, метод капитализации дохода широко используется тогда, когда возможно достаточно точно оценить стоимость земельного участка и стоимость здания; в-третьих, следует отметить, что все методы доходного подхода имеют свои достоинства и недостатки. Достоинства: это наилучший способ измерения совокупного износа всех активов предприятия, возможность учета влияния экономических факторов на стоимостную оценку объектов, логическое обоснование принимаемых решений. Недостатки – это сложность в вычленении отдельных активов предприятия для их индивидуальной оценки, субъективность прогнозов доходности и выбора ставок дохода. В целом следует иметь в виду, что доходный подход все-таки дает надежные результаты тогда, когда можно уверенно прогнозировать такие показатели, как денежные потоки, затраты, процентные ставки дохода и т. п. В условиях пока еще нестабильной экономики Российской Федерации и при высоких темпах инфляции трудно быть уверенным в таких прогнозах.
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
(5.24)
(5.25)
– стоимость единиц оборудования;
– стоимость машинного парка;
– долевой коэффициент оцениваемой единицы оборудования.
– чистая прибыль в X-ом году;
– номер года (X=1, 2…);
– коэффициент, который определяет угол наклона этой прямой к оси абсцисс.
X
(5.29)
– текущая стоимость земли в базисном году;
– коэффициент капитализации для земли, определяемый по формуле (5.24)
(5.30)
– текущая стоимость зданий и сооружений в базисном году;
– коэффициент капитализации для зданий и сооружений, который в свою очередь определяется по формуле:
(5.31)
– коэффициент возврата капитала, который определяется двумя способами:
(5.35)
(5.37)
– определяем стоимость машинного комплекса (автобуса):
(5.40)
(5.41)
(5.42)
