Е.Г. Непомнящий       
Экономическая оценка инвестиций       
Учебное пособие. – Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2005. – 292 С.

11. ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ПРОЕКТА
    

11.2. Оценка эффективности участия в проекте для предприятий и акционеров [22]

11.2.2. Оценка финансовой реализуемости проекта и расчет показателей эффективности участия предприятия в проекте

Математически расчет эффективности участия предприятия в проекте производится аналогично разд. 11.1. В качестве оттока рассматривается собственный (акционерный) капитал, а в качестве притока – поступления, остающиеся в распоряжении проектоустроителя после обязательных выплат (в том числе по привлеченным средствам). По сравнению с разд. 11.1 в расчет вносятся следующие изменения:

- добавляется таблица источников финансирования (табл. 11.13).

- добавляется денежный поток от финансовой деятельности (табл. 11.14).

Источники финансирования должны покрыть общие капиталовложения и убытки при освоении производства или освоении рынка.

Таблица источников финансирования составляется в несколько этапов:

- предварительно - после определения общих капиталовложений;

- окончательно – после определения финансовой реализуемости проекта (табл. 11.15)

Таблица 11.13

Источники финансирования

Номер шага

0

1

...

Длительность шага (годы, доли года)

Показатели

1. Собственный капитал (акционерный)

2. Субсидии и дотации*

3. Заемные денежные средства**

(отдельно по каждому кредиту с указанием процентной ставки на каждый)

4. Часть чистой прибыли и амортизационных отчислений

5. Итого по всем источникам

6. Итого по всем источникам без стр.4

Примечания:

* См. табл. П 6.13, прил. 6.

** По заемным денежным средствам необходимо иметь следующую информацию (табл. П 6.12 прил. 6):

- наименование валюты;

- величина ссуды;

- график поступления средств;

- график погашения;

- процентная ставка и др.

Таблица 11.14

Денежный поток от финансовой деятельности

Номер шага

0

1

...

Длительность шага (годы, доли года)

Показатели

1. Денежные притоки всего,

в том числе:

1.1. Собственные средства

1.2. Привлеченные средства (по каждому кредиту отдельно)

2. Денежные оттоки всего,

в том числе:

2.1. Погашение кредитов

2.2. Проценты по кредитам

2.3. Дивиденды (при необходимости)

3. Сальдо денежного потока от финансовой деятельности (стр.1 – стр.2)

При оценке финансовой реализуемости проекта дополнительно учитывается отток денежных средств, связанный с выплатой дивидендов акционерам.

Для проверки финансовой реализуемости проекта составляется таблица денежных потоков для финансового планирования (табл. 11.15 или 11.16).

Таблица 11.15

Денежные потоки для финансового планирования

Номер шага

0

1

...

Длительность шага (годы, доли года)

Показатели

Операционная деятельность

1. Денежные притоки (стр.1.1 + стр.1.2)

1.1. Выручка от реализации продукции

1.2. Прочие и внереализационные доходы

2. Денежные оттоки (сумма строк 2.1¸2.3)

2.1. Издержки производства и сбыта продукции без амортизационных отчислений

2.2. Налоги и сборы

2.3. Внереализационные расходы

3. Сальдо денежного потока от операционной деятельности (стр.1 – стр.2)

Инвестиционная деятельность

4. Денежные притоки (ликвидационная стоимость)

5. Денежные оттоки (стр.5.1 + стр.5.2)

5.1. Общие капиталовложения

5.2. Вложения средств в дополнительные фонды

6. Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности (стр.4 - стр.5)

Финансовая деятельность

7. Денежные притоки (стр.7.1 + стр.7.2)

7.1. Собственные средства

7.2. Привлеченные средства

8. Денежные оттоки (сумма стр.8.1 ¸ 8.3)

8.1. Погашение кредитов

8.2. Проценты по кредитам

8.3. Дивиденды акционерам

9. Сальдо денежного потока от фин. деятельн. (стр.7 – стр.8)

10. Сальдо суммарного потока (сумма стр. 3, 6, 9)

11. Накопленное сальдо суммарного потока

(стр.10 нарастающим итогом)

Таблица 11.16

Денежные потоки для финансового планирования (вариант при объединенных денежных потоках)

Номер шага

0

1

...

Длительность шага (годы, доли года)

Показатели

1. Денежные притоки (сумма строк 1.1¸1.4)

1.1. Источники финансирования

1.2. Выручка от реализации продукции

1.3. Прочие и внереализационные доходы

1.4. Ликвидационная стоимость

2. Денежные оттоки (сумма строк 2.1¸2.8)

2.1. Общие капиталовложения

2.2. Издержки производства и сбыта продукции без амортизации

2.3. Налоги и сборы

2.4. Внереализационные расходы

2.5. Вложение средств в дополнительные фонды

2.6. Погашение кредитов

2.7. Проценты по кредитам

2.8. Дивиденды акционерам

3. Сальдо денежного потока

4. Накопленное сальдо денежного потока

(стр.3 нарастающим итогом)

Условием финансовой реализуемости инвестиционного проекта является неразрывность денежного потока или неотрицательность на каждом шаге m накопленного сальдо денежного потока (стр. 11 табл. 11.15 или стр. 4 табл. 11.16). Если на некотором шаге накопленное сальдо денежного потока становится отрицательным, это означает, что проект в данном виде не может быть осуществлен независимо от значений интегральных показателей эффективности. В этом случае необходимо привлечение дополнительных собственных или заемных средств или изменение других параметров проекта.

Примерная форма представления расчетов эффективности участия предприятия в проекте приводится в табл. 11.17 или табл. 11.18.

Таблица 11.17

Денежные потоки для оценки эффективности участия предприятия

в проекте

Номер шага

0

1

...

Длительность шага (годы, доли года)

Показатели

Операционная деятельность

1. Денежные притоки (стр.1.1 + стр.1.2)

1.1. Выручка от реализации продукции

1.2. Прочие и внереализационные доходы

2. Денежные оттоки (сумма стр.2.1 ¸ стр.2.3)

2.1. Издержки производства и сбыта продукции без амортизационных отчислений

2.2. Налоги и сборы

2.3. Внереализационные расходы

3. Сальдо денежного потока от операционной деятельности (стр.1 – стр.2)

Инвестиционная деятельность

4. Денежные притоки (ликвидационная стоимость)

5. Денежные оттоки (стр.5.1 + стр.5.2)

5.1. Общие капиталовложения

5.2. Вложения средств в дополнительные фонды

6. Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности (стр.4 – стр.5)

Финансовая деятельность

7. Денежные притоки (стр.7.1 + стр.7.2)

7.1. Собственные средства

7.2. Привлеченные средства

8. Денежные оттоки (стр.8.1 + стр.8.2)

8.1. Погашение кредитов

8.2. Проценты по кредитам

9. Сальдо денежного потока от финансовой деятельности (стр.7 - стр.8)

10. Сальдо суммарного потока (сумма стр. 3, 6, 9)

11. Поток для оценки эффективности участия в проекте (чистые денежные поступления) (стр.10 – стр.7.1)

12. То же нарастающим итогом

13. Коэффициент дисконтирования

14. Чистая текущая стоимость (стр.11 ´ стр.13)

15. Интегральный экономический эффект (чистая текущая стоимость нарастающим итогом)

Таблица 11.18

Денежные потоки для оценки эффективности участия предприятия

в проекте (вариант при объединенных денежных потоках)

Номер шага

0

1

...

Длительность шага (годы, доли года)

Показатели

1. Денежные притоки (сумма стр.1.1 ¸ 1.4)

1.1. Источники финансирования (стр.6 табл. 11.13)

1.2. Выручка от реализации продукции

1.3. Прочие и внереализационные доходы

1.4. Ликвидационная стоимость

2. Денежные оттоки (сумма стр.2.1 ¸ 2.7)

2.1. Общие капиталовложения

2.2. Издержки производства и сбыта продукции без амортизации

2.3. Налоги и сборы

2.4. Внереализационные расходы

2.5. Вложение средств в дополнительные фонды

2.6. Погашение кредитов

2.7. Проценты по кредитам

3. Сальдо денежного потока (стр.1 – стр.2)

4. Поток для оценки эффективности участия в проекте (чистые денежные поступления) [стр.3 – собственные средства (стр.1 табл. 9.28)]

5. То же нарастающим итогом

6. Коэффициент дисконтирования

7. Чистая текущая стоимость (стр.4 х стр.6)

8. Интегральный экономический эффект (чистая текущая стоимость нарастающим итогом)

Определение показателей эффективности, оценка устойчивости проекта, построение графика финансового профиля проекта производятся в соответствии с разд. 11.1 (подразд. 11.1.5.4, 11.1.6, 11.1.7).

Предыдущая страница | Оглавление | Следующая страница



Защита от автоматического заполнения   Введите символы с картинки*