«Управление и Оптимизация Производственного Предприятия»

1.2. Виды и классификации ценных бумаг

1.2.1. Принципы классификации ценных бумаг

Любая классификация довольно условная, и все зависит от того, с точки зрения какого субъекта рынка рассматриваются те или другие ценные бумаги. Именно поэтому отнесенная не к своей группе ценная бумага приносит неоправданные доходы или расходы.

Различают классификации ценных бумаг и классификации видов ценных бумаг.

Классификации видов ценных бумаг – это группировка ценных бумаг одного и того же вида, разделение видов ценных бумаг на подвиды. В свою очередь, подвиды могут делиться еще дальше. Каждая низшая классификация входит в состав той или другой высшей классификации. Например, акция – один из видов ценных бумаг. Но акция может быть простой и привилегированной. Простая акция может быть такой, что имеет один голос или много голосов, с номиналом или без номинала.

По типу использования различают инвестиционные ценные бумаги, являющиеся объектом для вложения капитала, инеинвестиционные, обслуживающие денежные расчеты на товарных или других рынках.

Капитальные ценные бумаги предназначены для образования или увеличения капитала компаний, нацеленных на получение прибыли, которой они затем поделятся с покупателями (держателями). К числу капитальных ценных бумаг относят акции, облигации, паи кооперативов, инвестиционные сертификаты, закладные листы и их разновидности.

Денежные ценные бумаги предназначены для обеспечения непрерывности кругооборота промышленного, коммерческого и банковского капитала. К ним относятся коммерческие и финансовые векселя сроком до 1 года, банковские акцепты, коммерческие бумаги, эмитируемые частными компаниями на срок от 10 до 180 дней, краткосрочные сберегательные боны и депозитные сертификаты, эмитируемые банками, казначейские векселя, облигации, эмитируемые правительствами всех уровней сроком на 3, 6, 9 и 12 месяцев.

Денежные ценные бумаги созданы для оформления заимствования денег на сравнительно короткие сроки, в связи с чем их называют долговыми ценными бумагами. Они позволяют банкам и иным коммерческим учреждениям вкладывать высвобожденные денежные средства на короткий срок.

Денежные обязательства, выражаемые денежными ценными бумагами, погашаются в течение 1 года. Доход от покупки и держания таких ценных бумаг носит разовый характер. Форма их не предусматривает специальных атрибутов, являющихся основанием для получения дохода.

Ценные бумаги денежного рынка имеют отличительные особенности:

-         обычно их срок погашения не превышает 12 месяцев;

-         они обладают довольно высокой ликвидностью, поскольку могут свободно продаваться и покупаться инвесторами на вторичном рынке ценных бумаг;

-         как правило, они размещаются эмитентом по дисконтной цене.

Наиболее распространенным видом ценных бумаг денежного рынка является вексель – письменное долговое обязательство строго установленной формы, дающее бесспорное право его владельцу по истечении срока обязательства требовать с заемщика уплаты обозначенной на векселе суммы денежных средств.

Различают:

1) простой вексель (соло-вексель). Выписывается заемщиком и представляет собой обязательство об уплате долга кредитору;

2) переводный вексель (тратта). Отличается от простого тем, что его выписывает не заемщик, который брал в долг товары, а кредитор, который, в свою очередь, по отношению к другому предпринимателю был заемщиком. Векселя делятся на частные и казначейские.

Казначейские векселя выпускаются государством для покрытия своих расходов и являются частью краткосрочного государственного долга. Частные векселя делятся на:

1)    коммерческие векселя. Выписываются на основании реальных сделок по купле-продаже товаров в кредит;

2)    финансовые векселя. Не подкрепляются товарами и выдаются бизнесменами с целью получения взамен векселей денег в банках. После выдачи вексель может оставаться у кредитора, быть передан другому лицу в уплату за товары либо использован для получения кредита в банке.

Передача требований по векселям обычно производится посредством индоссамента – специальной передаточной надписи на векселе, удостоверяющей переход прав по этому документу к другому лицу. Проставляется обычно на обратной стороне документа или на отдельном листе. Лицо, передающее вексель, называется индоссантом, а лицо, получающее вексель, – ремитентом.

Различают несколько видов индоссаментов:

1) полный (именной) индоссамент. Он указывает лицо, кому или по чьему приказу должен быть совершен платеж;

2) бланковый индоссамент. Он состоит из подписи индоссанта и не указывает лица, которому переуступается вексель;

3) инкассовый индоссамент. Это такая передаточная надпись, по которой принимающее вексель лицо вправе производить только взыскание по векселю.

Аваль – это специальное вексельное поручительство, посредством которого полностью или частично гарантируется платеж. Лицо, совершившее аваль (авалист), принимает ответственность за выполнение обязательств акцептантом, векселедателем или индоссантом. Авалистом же могут быть третье лицо или одно из лиц, подписавших вексель. Объем и характер ответственности авалиста соответствуют объему и ответственности лица, за которое дан аваль. Оплачивая вексель, авалист становится векселедержателем и имеет право обратного требования не только к тому, за кого он дал гарантию, но и ко всем обязанным по векселю лицам.

Корпоративные векселя – ценные бумаги, выпускаемые промышленными, транспортными и энергетическими компаниями с целью погашения задолженности перед местным бюджетом и государственными внебюджетными фондами.

Особенности обращения векселей заключаются в следующем:

1)    значительный разброс цен на рынке;

2)    ограниченный круг участников на рынке корпоративных векселей;

3)    выдвижение эмитентом в ряде случаев дополнительных условий и ограничений;

4)    использование векселя как средства расчета с кредиторами.

К ценным бумагам денежного рынка относится такой платежно-расчетный документ, как чек, являющийся письменным распоряжением владельца текущего счета банку выдать или перечислить определенную сумму с этого счета.

По своей экономической сути чек является переводным векселем, плательщиком по которому всегда является банк, выдавший этот чек.

Чек по российскому законодательству выписывается на срок до 10 дней и погашается только в денежной форме при его предъявлении в банк.

Чек имеет следующие основные виды:

1)    именной чек. Выписывается на конкретное лицо с оговоркой «не по приказу», что означает невозможность дальнейшей передачи чека другому лицу;

2)    ордерный чек. Выписывается на конкретное лицо с оговоркой «по приказу», означающей, что возможна дальнейшая передача чека этому лицу;

3)    расчетный чек. По нему не разрешена оплата наличными деньгами;

4)    денежный чек. Предназначен для получения наличных денег в банке.

Если чек выписывается в иностранной валюте, то она выдается чекодателю только при наличии оговорки «эффектив». При отсутствии такой оговорки чек оплачивается в местной валюте по курсу для платежа.

При перевозке грузов в международном сообщении, который представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую право владения перевозимым грузом товаром используется коносамент.

Коносамент – это документ стандартной формы, принятой в международной практике, на перевозку груза, который удостоверяет его погрузку, перевозку и право на получение. Коносамент выдается перевозчиком груза с указанием принятия груза к перевозке с обязательством доставить его в пункт назначения и выдать законному держателю.

Формы коносамента следующие:

1)    на предъявителя, т. е. предъявитель коносамента является владельцем груза. Он составляется в нескольких экземплярах, о количестве которых делается отметка на каждом из них. При передаче груза по одному остальные теряют силу;

2)    именной – в нем указан определенный получатель груза;

3)    ордерный – передача коносамента от одного лица к другому осуществляется с помощью передаточной надписи на нем (индоссамента) – «приказ отправителя» или «приказ получателя». Это самая распространенная форма коносамента.

Коносамент является документом, в котором никакие изменения невозможны.

Коносамент имеет следующие реквизиты:

1)    наименование судна;

2)    наименование фирмы-перевозчика;

3)    место приема судна;

4)    наименование отправителя груза;

5)    наименование получателя груза;

6)    наименование груза и его главные характеристики;

7)    время и место выдачи коносамента;

8)    подпись капитана судна.

Как было отмечено выше, к наиболее распространенным капитальным ценным бумагам относятся акции и облигации.

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой.[31]

Облигациями[32] называются ценные бумаги с фиксированным доходом, по которым эмитент обязуется выплачивать владельцу облигации по определенной схеме сумму процента и, кроме того, в день погашения – номинал облигаций. Это основной вид долговых обязательств как во всем мире, так и в России. Можно выделить два основных отличия облигаций ценных бумаг денежного рынка: во-первых, практически все облигации продаются по номиналу с последующей выплатой процента; во-вторых, срок погашения облигаций превышает год и может иметь протяженность в несколько десятков лет.

Существуют два принципиальных отличия акций от ценных бумаг с фиксированным доходом: во-первых, дивиденд зависит от чистой прибыли акционерного общества и теоретически может вообще не выплачиваться, может возрастать или уменьшаться. Выплаты же по облигации фиксированы по величине и носят обязательный характер – эмитент обязан осуществлять их вне зависимости от того, имеет ли он прибыль или убыток. Во-вторых, для акций не устанавливается никакого срока погашения.

Как правило, все акции делят на две группы – привилегированные акции и обыкновенные акции.

Привилегированные акции сочетают в себе отдельные черты и акций, и облигаций.

Обыкновенные акции являются самыми распространенными ценными бумагами. Как владелец части собственности компании обладатель обыкновенной акции имеет два важных права: а) право голоса; б) преимущественное право.

Ценные бумаги, существующие в современной мировой практике, можно разделить на две группы: первичные ценные бумаги, основанные на активах, к числу которых не относятся сами ценные бумаги (акции, облигации, векселя, залоговые и т. п.), и вторичные ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг (варианты, депозитарные расписки и т. п.).

Также существует деление ценных бумаг на группы:

-         долевые ценные бумаги, по которым эмитент не несет обязательства возвратить средства, инвестированные в его деятельность, но которые удостоверяют его участие в уставном фонде, предоставляют их владельцам право на участие в управлении делами эмитента и получение части прибыли в виде дивидендов и части имущества при ликвидации эмитента. К долевым ценным бумагам принадлежат: акции, инвестиционные сертификаты и т. п.;

-         долговые ценные бумаги, по которым эмитент несет обязательство возвратить в определенный срок средства, инвестированные в его деятельность, но которые не предоставляют их владельцам права на участие в управлении делами эмитента. К долговым ценным бумагам принадлежат: облигации, государственные казначейские обязательства, сберегательные (депозитные) сертификаты, векселя и т. п.;

-         приватизационные бумаги – документы, которые удостоверяют права владельца на безвозмездное получение в процессе приватизации доли имущества государственных предприятий, государственного жилого и земельного фонда;

-         ипотечные ценные бумаги – ценные бумаги, выпуск которых обеспечен ипотечным покрытием (ипотечным пулом) и которые удостоверяют право собственников на получение от эмитента принадлежащих им средств. К ипотечным ценным бумагам относят: ипотечные облигации, ипотечные сертификаты, залоговые, сертификаты ФОН;

-         товарораспорядительные ценные бумаги – ценные бумаги, предоставляющие своему держателю право распоряжаться имуществом, указанным в этих документах.

Все ценные бумаги можно классифицировать по выпуску в обращение, т. е. эмиссионные и неэмиссионные.

Эмиссионная ценная бумага характеризуется одновременно следующими признаками:[33]

-         закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке ибезусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка;

-         размещается выпусками;

-         имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Типичными представителями эмиссионных денных бумаг служат акции и облигации.

Неэмиссионные ценные бумаги не обладают совокупностью указанных трех признаков. К неэмиссионным ценным бумагам можно отнести депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, чеки.

Далее классификация эмиссионных ценных бумаг классифицируется по форме выпуска – документарная и бездокументарная. Документарная форма эмиссионных ценных бумаг – форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо.

Именные эмиссионные ценные бумаги выпускаются только в бездокументарной форме, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами.

На каждую эмиссионную ценную бумагу на предъявителя ее владельцу выдается сертификат. По требованию владельца может выдаваться один сертификат на две и более приобретаемые им эмиссионные ценные бумаги на предъявителя одного выпуска.

Сертификат эмиссионной ценной бумаги – документ, выпускаемый эмитентом и удостоверяющий совокупность прав на указанное в сертификате количество ценных бумаг. В России в документарной форме выпущены облигации государственного сберегательного займа, акции некоторых акционерных обществ. Бездокументарная формаэмиссионных ценных бумаг – форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо.[34] Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя могут выпускаться только в документарной форме.

Таким образом, ценная бумага как финансовый и денежный документ – это закрепленная на материальном носителе официальная информация эмитента, приобретение которой приводит к возникновению взаимных прав и обязанностей между эмитентом и владельцем данного документа. Материальным носителем может быть бумага (бумажные или сертификатные ценные бумаги) или компьютерная запись (электронные ценные бумаги).

Материальная форма, по сути, означает форму или вид материального носителя, на котором выполнен документ: бумажный или компьютерный (нематериальная форма – в форме записей на счетах в системе электорального обращения ценных бумаг). В условиях, когда участники рынка ценных бумаг взаимодействуют между собой взвешенно в информационном плане, доверяют друг другу и соблюдают этические нормы, данный аспект не имеет для них большого значения. При нарушении любого из этих условий, например условия доверия, участники отдают предпочтение бумажной форме ценных бумаг. Итак, вопрос материальности формы является вопросом не только уровня технического оснащения, но и уровня развития культуры рыночных отношений в сфере ценных бумаг. Последнее условие включает в себя скорость и полноту информирования участников о ценах, соглашениях и предложениях относительно ценных бумаг, честность, взаимодоверие, приоритет интересов клиентов перед интересами профессиональных участников рынка ценных бумаг и др.

В зависимости от вида ценных бумаг между эмитентами и инвесторами могут возникать разные взаимные права и обязанности, в частности при выпуске простых и привилегированных акций, конвертируемых и неконвертируемых облигаций, отзывных и неотзывных казначейских долговых документов. Это третий признак ценных бумаг как финансовых и денежных документов. С передачей ценных бумаг их владельцу переходят все права, заверяемые ими.

По данному признаку – в зависимости от субъектов прав, удостоверенных ценной бумагой (его еще называют юридический), выделяют:

– именные ценные бумаги – права, удостоверенные ценной бумагой, принадлежат названному в ценной бумаге лицу. Информация о владельцах именных ценных бумаг должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав требуют обязательной идентификации владельца.

Именные ценные бумаги, как правило, передаются путем полного индоссамента, т. е. передающей записью, удостоверяющей переход прав по ценной бумаге к другому лицу;

– ценные бумаги на предъявителя – права принадлежат предъявителю ценной бумаги; переход прав на такие ценные бумаги и осуществление закрепленных ими прав не требуют идентификации владельца. Примером подобной бумаги в России служат облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ);

– ордерные ценные бумаги – права принадлежат названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое управомоченное лицо. Классическим примером ордерной ценной бумаги является вексель.

Ценные бумаги могут использоваться для осуществления расчетов, а также в виде залога для обеспечения платежей и кредитов.

Оборачиваясь на фондовом рынке, ценная бумага является аналогом, символом реального товара и именно в такой своей ипостаси она становится товаром.

Существуют различные способы классификации ценных бумаг с фиксированным доходом, однако в самом общем виде они делятся на три категории:

-         бессрочные (до востребования) депозиты и срочные депозиты;

-         ценные бумаги денежного рынка;

-         облигации.

К ценным бумагам с фиксированным доходом относят финансовые средства, которым присущи три свойства:

а) для них вводится определенная дата погашения – день, когда заемщик должен выплатить инвестору, во-первых, занятую сумму, что составляет номинальную стоимость ценной бумаги, и, во-вторых, процент (если он предусмотрен условиями выпуска ценной бумаги);

б) они имеют фиксированную или заранее определенную схему выплаты номинала и процентов;

в) как правило, котировка их цены указывается в процентах специальной величины – доходности к погашению (yield to maturity – YTM).

По сроку существования ценные бумаги бывают срочные и бессрочные. Срочные ценные бумаги, имеющие установленный при их выпуске срок существования, как правило, делятся на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (5–10 лет) и долгосрочные (20–30 лет). Бессрочные ценные бумаги – это ценные бумаги, срок обращения которых ничем не регламентирован.

В странах с развитыми рынками ценных бумаг наиболее распространенными бессрочными и срочными депозитами являются: чековые счета (checking accounts); сберегательные счета (saving accounts); депозитные сертификаты (certificat of deposit); сертификат денежного рынка (money market investment certificat); индексированные депозиты (indexed deposits); евродолларовые депозиты (Eurodollar deposits).

В настоящее время в России из ценных бумаг данной категории встречаются в основном депозитные и сберегательные сертификаты. Депозитный сертификат и сберегательный сертификат – это письменное свидетельство эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика («бенефициара») или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы депозита (вклада) и процента по нему. Депозиты могут выпускаться как в разовом порядке, так и сериями, бывают именными или на предъявителя. Оба депозита являются срочными – срок погашения депозитных сертификатов ограничивается одним годом, а сберегательных – тремя годами. Депозитные сертификаты могут быть выданы только организации, являющейся юридическим лицом, а сберегательные сертификаты – только физическим лицам.

В основе дальнейшей классификации ценных бумаг лежит их целевое назначение, определяющее условия выпуска, квотирование и доходность.