«Управление и Оптимизация Производственного Предприятия»

Глава 2. Виды и классификации ценных бумаг

2.1. Принципы классификации ценных бумаг

Любая классификация достаточно условна, и все зависит от того, с точки трения какого субъекта рынка рассматриваются те или другие ценные бумаги. Именно поэтому отнесенная не к своей группе ценная бумага приносит неоправданные доходы или расходы.

Различают классификации ценных бумаг и видов ценных бумаг.

Классификации видов ценных бумаг - это группировка ценных бумаг одного и того же вида, разделение видов ценных бумаг на подвиды, которые могут делиться еще дальше. Каждая низшая классификация входит в состав той или другой высшей классификации. Например, акция - один из видов ценных бумаг. Но акция может быть простой и привилегированной. Простая акция может иметь один голос или много голосов, быть с номиналом или без номинала.

По типу использования различают инвестиционные ценные бумаги, являющиеся объектом для вложения капитала, инеинвестиционные, обслуживающие денежные расчеты на товарных или других рынках.

Капитальные ценные бумаги предназначены для образования или увеличения капитала компаний, нацеленных на получение прибыли, которой они затем поделятся с покупателями (держателями). К числу капитальных ценных бумаг относят акции, облигации, паи кооперативов, инвестиционные сертификаты, закладные листы и их разновидности.Денежные ценные бумаги предназначены для обеспечения непрерывности кругооборота промышленного, коммерческого и банковского капиталов. К ним относятся коммерческие и финансовые векселя сроком до одного года, банковские акцепты, коммерческие бумаги, эмитируемые частными компаниями на срок от 10 до 180 дней, краткосрочные сберегательные боны и депозитные сертификаты, эмитируемые банками, казначейские векселя, облигации, эмитируемые правительствами всех уровней сроком на 3, 6, 9 и 12 месяцев.

Денежные ценные бумаги созданы для оформления заимствования денег на сравнительно короткие сроки, поэтому их называют долговыми ценными бумагами. Они позволяют банкам и иным коммерческим учреждениям вкладывать высвобожденные денежные средства на короткий срок.

Денежные обязательства, выражаемые денежными ценными бумагами, погашаются в течение одного года. Доход от покупки и держания таких ценных бумаг носит разовый характер, а форма не предусматривает специальных атрибутов, являющихся основанием для получения дохода.

Ценные бумаги денежного рынка имеют отличительные особенности:

-         обычно срок их погашения не превышает 12 месяцев;

-         они обладают довольно высокой ликвидностью, поскольку могут свободно продаваться и покупаться инвесторами на вторичном рынке ценных бумаг;

-         как правило, они размещаются эмитентом по дисконтной цене.

Наиболее распространенным видом ценных бумаг денежного рынка является вексель - письменное долговое обязательство строго установленной формы, дающее владельцу бесспорное право по истечении срока обязательства требовать с заемщика уплаты обозначенной на векселе суммы.

Различают:

-         простой вексель (соло-вексель), который выписывается заемщиком и представляет собой обязательство об уплате долга кредитору;

-         переводный вексель (тратта), его выписывает не заемщик, который брал в долг товары, а кредитор, который был заемщиком по отношению к другому предпринимателю.

Векселя делятся на частные и казначейские.

Казначейские векселя выпускает государство для покрытия своих расходов, они являются частью краткосрочного государственного долга. Частные векселя делятся на коммерческие (выписываются на основании реальных сделок по купле-продаже товаров в кредит) и финансовые (не подкрепляются товарами и выдаются бизнесменами с целью получения денег в банках. После выдачи вексель может оставаться у кредитора, быть передан другому лицу в уплату за товары либо использован для получения кредита в банке).

Требования по векселям обычно передают посредством индоссамента -специальной передаточной надписи, удостоверяющей переход прав к другому лицу. Надпись проставляют обычно на обратной стороне документа или на отдельном листе. Лицо, передающее вексель, называется индоссантом, а получающее вексель - ремитентом.

Различают:

-         полный (именной) индоссамент, указывающий, кому или по чьему приказу должен быть совершен платеж;

-         бланковый индоссамент, состоящий из подписи индоссанта и не указывающий лицо, которому переуступается вексель;

-         инкассовый индоссамент, по которому лицо, принимающее вексель, вправе производить только взыскание по нему.

Аваль -это специальное вексельное поручительство, посредством которого полностью или частично гарантируется платеж. Лицо, совершившее аваль (авалист), принимает ответственность за выполнение обязательств акцептантом, векселедателем или индоссантом. Авалистом может быть третье лицо или одно из лиц, подписавших вексель. Объем и характер ответственности авалиста соответствуют объему и ответственности лица, за которое дан аваль. Оплачивая вексель, авалист становится векселедержателем и имеет право обратного требования не только к тому, за кого он дал гарантию, но и ко всем обязанным по векселю лицам.

Корпоративные векселя - ценные бумаги, выпускаемые промышленными, транспортными и энергетическими компаниями с целью погашения задолженности перед местным бюджетом и государственными внебюджетными фондами. К особенностям обращения векселей относятся значительный разброс цен на рынке, ограниченный круг участников, выдвижение эмитентом в ряде случаев дополнительных условий и ограничений, использование векселя как средства расчета с кредиторами. К ценным бумагам денежного рынка относится чек, являющийся письменным распоряжением владельца текущего счета банку выдать или перечислить определенную сумму с этого счета. По экономической сути чек- это переводной вексель, плательщиком по которому всегда является банк, выдавший чек. По российскому законодательству чек выписывается на срок до 10 дней и погашается только в денежной форме при его предъявлении в банк. Существуют следующие основные виды чеков:

-         именной чек - выписывается на конкретное лицо с оговоркой «не по приказу», что означает невозможность передачи чека другому лицу;

-   ордерный чек:- выписывается на конкретное лицо с оговоркой «по приказу», означающей возможность передачи чека этому лицу;

-   расчетный чек, по которому не разрешена оплата наличными деньгами;

-   денежный чек, предназначенный для получения наличных денег в банке.

 Если чек выписан в иностранной валюте, то ее выдают чекодателю только при наличии оговорки «эффектов», при ее отсутствии чек оплачивают в местной валюте по курсу для платежа.

При перевозке грузов в международном сообщении, представляющем собой ценную бумагу, удостоверяющую право владения перевозимым товаром, используют коносамент. Коносамент -документ стандартной формы, принятой в международной практике, на перевозку груза, который удостоверяет его погрузку, перевозку и право на получение. Коносамент выдает перевозчик груза с указанием принятия груза к перевозке с обязательством доставить его в пункт назначения и выдать законному держателю.

Различают следующие формы коносамента:

-  на предъявителя - предъявитель коносамента является владельцем груза.

Он составляется в нескольких экземплярах, о количестве которых делается отметка на каждом из них. При передаче груза по одному остальные теряют силу;

-  именной - в нем указан получатель груза;

-  ордерный - передача коносамента от одного лица другому осуществляется с помощью передаточной надписи на нем (индоссамента) - «приказ отправителя» или «приказ получателя». Это самая распространенная форма коносамента.

На коносаменте не допускаются никакие изменения.

Коносамент имеет следующие реквизиты: наименования судна и фирмы-перевозчика; место приема судна; наименования отправителя и получателя груза; наименование груза и его главные характеристики; время и место выдачи коносамента; подпись капитана судна.

Как уже отмечалось, к наиболее распространенным капитальным ценным бумагам относятся акции и облигации.

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права владельца (акционера) на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении АО и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой.[21]

Облигациями[22] называются ценные бумаги с фиксированным доходом, по которым эмитент обязуется выплачивать владельцу облигации по определенной схеме сумму процента и, кроме того, в день погашения - номинал облигации. Это основной вид долговых обязательств во всем мире. Основные отличия облигаций как ценных бумаг денежного рынка заключаются в следующем: практически все облигации продаются по номиналу с последующей выплатой процента; срок погашения облигаций превышает один год и может составлять несколько десятков лет.

Акции принципиально отличаются от ценных бумаг с фиксированным доходом. Во-первых, дивиденд зависит от чистой прибыли АО и теоретически может вообще не выплачиваться, может возрастать или уменьшаться. Величина выплат по облигации является фиксированной, и эмитент обязан их осуществлять независимо от того, имеет он прибыль или убыток. Во-вторых, для акций срок погашения не устанавливается.

Как правило, все акции делят на привилегированные и обыкновенные. Привилегированные акции сочетают отдельные черты акций и облигаций. Обыкновенные акции являются самыми распространенными ценными бумагами. Как владелец части собственности компании обладатель обыкновенной акции имеет право голоса и преимущественное право.

Существующие в современной мировой практике ценные бумаги можно разделить на две группы: первичные ценные бумаги, основанные на активах, к числу которых не относятся сами ценные бумаги (акции, облигации, векселя, залоговые и т. п.), и вторичные ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных (варианты, депозитарные расписки и пр.).

Ценные бумаги делятся на следующие группы:

-         долевые ценные бумаги, по которым эмитент не несет обязательств по возврату средств, инвестированных в его деятельность, но которые удостоверяют его участие в уставном фонде, предоставляют владельцам право на участие в управлении делами эмитента и получение части прибыли в виде дивидендов и части имущества при ликвидации эмитента. Долевыми ценными бумагами являются акции, инвестиционные сертификаты и т. п.;

-         долговые ценные бумаги, по которым эмитент несет обязательство возвратить в определенный срок средства, инвестированные в его деятельность, но которые не предоставляют владельцам права на участие в управлении делами эмитента. К долговым ценным бумагам относятся облигации, государственные казначейские обязательства, сберегательные (депозитные) сертификаты, векселя и т. п.;

-         приватизационные бумаги-документы, удостоверяющие права владельца на безвозмездное получение в процессе приватизации доли имущества государственных предприятий, государственного жилого и земельного фонда;

-         ипотечные ценные бумаги, выпуск которых обеспечен ипотечным покрытием (ипотечным пулом) и которые удостоверяют право собственников на получение от эмитента принадлежащих им средств. К ипотечным ценным бумагам относят ипотечные облигации, ипотечные сертификаты, залоговые, сертификаты ФОН;

-         товарораспорядительные ценные бумаги, предоставляющие держателю право распоряжаться имуществом, указанным в этих документах.

По выпуску в обращение выделяют эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги.

Эмиссионная ценная бумага характеризуется следующими признаками:[23]

-         закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка;

-         размещается выпусками;

-         имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска независимо от времени ее приобретения.

Типичные представители эмиссионных ценных бумаг-акции и облигации.

Неэмиссионные ценные бумаги (депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, чеки) не обладают совокупностью трех указанных признаков.

По форме выпуска различают документарные и бездокументарные эмиссионные ценные бумаги. При документарной форме эмиссионных ценных бумаг владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги, а в случае депонирования такового - на основании записи по счету депо.

Именные эмиссионные ценные бумаги выпускают только в бездокументарной форме, исключение составляют случаи, предусмотренные федеральными законами.

На каждую эмиссионную ценную бумагу на предъявителя ее владельцу выдают сертификат. По требованию владельца может выдаваться один сертификат на две (и более) приобретаемые эмиссионные ценные бумаги на предъявителя одного выпуска.

Сертификат эмиссионной ценной бумаги - документ, выпускаемый эмитентом и удостоверяющий совокупность прав на указанное в нем количество ценных бумаг. В России в документарной форме выпущены облигации государственного сберегательного займа и акции некоторых акционерных обществ.

При бездокументарной форме эмиссионных ценных бумаг владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг, а в случае их депонирования - на основании записи по счету депо.[24]Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя могут выпускаться только в документарной форме.

Таким образом, ценная бумага как финансовый и денежный документ -это закрепленная на материальном носителе официальная информация эмитента, приобретение которой приводит к возникновению взаимных прав и обязанностей между эмитентом и владельцем данного документа. Материальными носителями могут быть бумага (бумажные или сертификатные ценные бумаги) или компьютерная запись (электронные ценные бумаги).

Когда участники рынка ценных бумаг доверяют друг другу и соблюдают этические нормы, материальная форма не имеет большого значения. При нарушении любого из этих условий предпочтительнее бумажная форма ценных бумаг. Итак, материальная форма зависит не только от технического оснащения, но и от уровня культуры рыночных отношений в сфере ценных бумаг. Последнее условие включает скорость и полноту информирования участников о ценах, соглашениях и предложениях относительно ценных бумаг, честность, взаимодоверие, приоритет интересов клиентов перед интересами профессиональных участников рынка и др.

Взаимные права и обязанности эмитентов и инвесторов зависят от вида ценных бумаг (простые и привилегированные акции, конвертируемые и неконвертируемые облигации, отзывные и неотзывные казначейские долговые документы). С передачей ценных бумаг владельцу переходят все заверяемые ими права. По данному признаку (его еще называют юридическим) выделяют:

-         именные ценные бумаги - права, удостоверенные ценной бумагой, принадлежат названному в ней лицу. Информация о владельцах таких бумаг должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг, перед прав на которые и осуществление закрепленных ими прав требуют обязательной идентификации владельца. Именные ценные бумаги, как правило, передаются путем полного индоссамента, т. е. передающей записью, удостоверяющей переход прав по ценной бумаге к другому лицу;

-         ценные бумаги на предьявителя - права принадлежат предъявителю, переход прав на них и осуществление закрепленных ими прав не требуют идентификации владельца. Примером подобной бумаги в России служат облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ);

-         ордерные ценные бумаги - права принадлежат названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое уполномоченное лицо. Классическим примером является вексель.

Ценные бумаги могут использоваться для осуществления расчетов, а также в виде залога для обеспечения платежей и кредитов. Оборачиваясь на фондовом рынке, ценная бумага является аналогом реального товара.

Ценные бумаги с фиксированным доходом в самом общем виде делятся на три категории: бессрочные (до востребования) и срочные депозиты; ценные бумаги денежного рынка и облигации.

Ценным бумагам с фиксированным доходом присущи три свойства:

-         определенная дата погашения - день, когда заемщик должен выплатить инвестору занятую сумму, составляющую номинальную стоимость ценной бумаги, и процент (если он предусмотрен условиями выпуска ценной бумаги);

-         фиксированная или заранее определенная схема выплаты номинала и процентов;

-         как правило, котировка их цены указывается в процентах специальной величины - доходности к погашению(yield to maturity - YTM).

По сроку существования различают срочные и бессрочные ценные бумаги. Первые имеют установленный при их выпуске срок существования и, как правило, делятся на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (5... 10 лет) и долгосрочные (20...30 лет). Срок обращения бессрочных ценных бумаг ничем не регламентирован.

В странах с развитыми рынками ценных бумаг наиболее распространенными бессрочными и срочными депозитами являются чековые счета (checking accounts), сберегательные счета (saving accounts), депозитные сертификаты (certificat of deposit), сертификат денежного рынка (money market investment certificat), индексированные депозиты (indexed deposits) и евродолларовые депозиты (Eurodollar deposits).

В России из ценных бумаг данной категории встречаются в основном депозитные и сберегательные сертификаты.Депозитный и сберегательный сертификаты - это письменное свидетельство эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика («бенефициара») или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы депозита (вклада) и процента по нему. Депозиты могут выпускаться как в разовом порядке, так и сериями, бывают именными или на предъявителя. Оба депозита являются срочными: срок погашения депозитных сертификатов ограничивается одним годом, а сберегательных - тремя годами. Депозитные сертификаты могут быть выданы только организации, являющейся юридическим лицом, а сберегательные - только физическим лицам.

В основе дальнейшей классификации ценных бумаг лежит их целевое назначение, определяющее условия выпуска, квотирование и доходность.