И.Н. Олейникова
Рынок ценных бумаг
Конспект лекций. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 1998. 135с.

Тема 7. Опционы
 

7.4. Опционные стратегии

1. Стеллажная сделка заключается в одновременной покупке и продаже двух опционов на одни и те же акции с одной ценой исполнения и сроком истечения контракта.

Различают два вида стеллажных операций:

- стеллаж покупателя;

- стеллаж продавца.

Стеллаж покупателя - это покупка опционов "пут" и "колл" с одинаковой ценой исполнения и датой истечения. В данном случае покупатель рассчитывает на значительное изменение курса акций, но не знает направление этого изменения.

Пример. Инвестор приобрел опционы "пут" и "колл" на 100 акций с ценой исполнения 7 руб. за акцию сроком на 3 месяца, уплатив при этом премии по опциону колл 0,3 руб. за акцию, по опциону пут - 0,2 руб. Через три месяца текущий курс акции составил 7,5 руб. Определим действия инвестора и финансовый результат.

Инвестор реализует опцион "колл" и его финансовый результат составит (7,5 - 7) * 100 - (0,3 * 100 + 0,2 * 100) = 0.

Прибыль покупателя от стеллажной сделки дана в табл.10.

Таблица 10

Цена акции

Финансовый результат

Р<X

P=X

P>X

(X-P)-i

-i

(P-X)-i

Р - цена на текущем рынке;

Х - цена актива, указанная в опционе;

i - сумма уплаченной премии.

Продавец опциона имеет противоположный результат.

Стеллаж продавца - это одновременная продажа опционов "пут" и "колл" на одни и те же акции по одной и той же цене с одной датой истечения.

Осуществляя стеллажную сделку, продавец рассчитывает на незначительное колебание курса акций, так как в этом случае покупатель откажется от реализации опционов, и доходом продавца будет сумма, полученных премий.

2. Стрэп - это комбинация из одного опциона "пут" и двух опционов "колл". Даты истечения контрактов одинаковы, цены могут быть одинаковыми или разными. По всем опционам инвестор может занимать позицию покупателя или продавца. Финансовый результат показателя дан в табл. 11.

Таблица 11

Цена акции

Финансовый результат

P<X2

X1РХ2

Р>X1

(X2-P)-i

-i

2(X1-P)-i

Х1 - цена исполнения опциона "колл";

Х2 - цена исполнения опциона "пут".

3. Стрип - это комбинация из одного опциона "колл" и двух опционов "пут". Имеют одинаковые даты истечения. Цены могут быть одинаковыми и разными.

Х1 - цена исполнения опциона "пут";

Х2 - цена исполнения опциона "колл". (табл.12).

Таблица 12

Цена акции

Финансовый результат

Р<X1

X1PX2

P>X2

2(X1-P)-i

-i

(P-X2)-i

4. Стрэнгл - это сочетание опционов "пут" и "колл" на одни и те же акции с одним сроком исполнения, но различными ценами. В этой комбинации цена исполнения Х2("колл") выше цены Х1("пут") (табл.13).

Таблица 13

Цена акции

Финансовый результат

P>X2

X2PX1

P<X1

(X2-P)-i

-i

(X1-P)-i

Предыдущая страница | Оглавление | Следующая страница



Защита от автоматического заполнения   Введите символы с картинки*