Акулов В.Б.
ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ
Петрозаводск: ПетрГУ, 2002.
 

11. Сочетание (соотношение) стратегии и тактики финансового менеджмента

Переход от стратегических целей к тактическим. Две “цепочки” такого перехода. Инвестиции (реализация инвестиционного проекта) — структура средств предприятия в краткосрочном периоде. Инвестиции — скачок постоянных затрат и их влияние на величину финансово-эксплуатационных потребностей предприятия и экономическую рентабельность активов. Финансовая устойчивость предприятия и формы ее проявления (долгосрочный временной интервал) — основные балансовые пропорции (характеристика краткосрочного периода), их экономическая интерпретация. Анализ финансово-хозяйственного положения предприятия при помощи различных показателей (коэффициентов), их экономический смысл и оптимальные значения. Приемлемость финансовых коэффициентов в финансовом менеджменте современной России.

Выше мы рассматривали отдельно вопросы стратегии финансового менеджмента (выбор инвестиционного проекта и роль инвестиций в жизненном цикле фирмы) и тактики финансового менеджмента (ускорение оборота оборотных средств фирмы, превращение финансово-эксплуатационных потребностей предприятия в отрицательную величину и выбор политики комплексного управления текущими активами и текущими пассивами). Теперь настало время рассмотреть эти вопросы вместе.

Прежде всего необходимо вновь вернуться к жизненному циклу фирмы. Дело в том, что он в действительности и представляет собой совокупность (сочетание) долгосрочных и краткосрочных процессов в жизни фирмы. Толчками циклов фирма движется вперед. В основе жизненного цикла лежит реализация инвестиционного проекта, которая происходит в череде краткосрочных периодов, когда фирма решает задачи тактического плана. Без преломления стратегических действий через ряд сменяющих друг друга тактических действий фирма не сможет существовать. Без грамотного выбора инвестиционного проекта у фирмы не будет будущего. Но и при верном выборе инвестиционного проекта фирма не будет иметь будущего, делая постоянно ошибки при принятии краткосрочных финансовых решений.

Таким образом, мы просто обязаны анализировать и стратегические и тактические процессы в жизни фирмыодновременно, учитывая возможности перехода одних процессов в другие и наоборот.

Существует два вида таких переходов (трансформаций). Их можно представить в виде двух “цепочек”. Первая: инвестиции (выбор и реализация инвестиционного проекта) — рост постоянных издержек (затрат) — финансово-эксплуатационные потребности предприятия — структура средств предприятия (его капитала). Вторая: проблема финансовой устойчивости предприятия — платежеспособность, кредитоспособность, рентабельность, ликвидность баланса — основные балансовые пропорции — анализ финансово-хозяйственного положения предприятия при помощи показателей, коэффициентов.

Обе эти “цепочки” начинаются со стратегического действия или цели и заканчиваются тактическими действиями и тактическими целями.

Начнем с подробного рассмотрения первой из представленных “цепочек”.

Выше мы уже доказывали, что инвестиции — это основа всего жизненного цикла предприятия. Инвестиции — отправная точка, с которой начинается новый жизненный цикл фирмы, поэтому фирма не может отказаться от инвестиций. Но инвестиционный проект — это всегда скачок постоянных затрат фирмы (иначе его и нельзя воспринимать), сопровождаемый снижением прибыли предприятия. Этот тезис специально не стоит доказывать, так как если происходит перераспределение издержек между постоянными и переменными в пользу постоянных, то это может происходить только за счет прибыли.

Рост постоянных затрат фирмы не может не отразиться на величине финансово-эксплуатационных потребностей и экономической рентабельности активов (а это уже вопрос, решаемый в рамках тактического финансового менеджмента). Следует заметить, что связь между ростом постоянных затрат и величиной ФЭП и экономической рентабельности далеко не однозначна. Все определяется типом инвестиционного проекта, который реализует фирма.

Интересным для читателей будет ознакомиться с таблицей, представленной в работе Е.Стояновой.

Вид инвестиций

Динамика ФЭП

Динамика 
рентабельности

Инвестиции в расширение масштабов деятельности на прежнем технологическом уровне:

  

— не требующие роста постоянных затрат (крайне редкий вариант!)

растет

растет быстро

— требующие роста постоянных затрат (обычный вариант)

растет быстро

растет

Инвестиции с целью повышения производительности труда и экономии сырья и энергии

не меняется

растет

Инвестиции с целью замены изношенного оборудования на прежнем технологическом уровне

не меняется

растет

Инвестиции с целью диверсификации деятельности

растет быстро

растет

Инвестиции в развитие производственной и коммерческой инфраструктуры предприятия

не меняется

не меняется

Из таблицы видно, что в случае реализации инвестиционного проекта у предприятия растут не только постоянные издержки (исключение — только одно!), но и в половине случаев растут финансово-эксплуатационные потребности (в оставшихся — финансово-эксплуатационные потребности не меняются). Это однозначно доказывает, что прибыль предприятия во время реализации инвестиционного проекта снижается и происходит ухудшение его финансового положения.

Последнее должно отразиться и на структуре средств (капитала) предприятия. Растет доля заемных средств (прежде всего краткосрочных) в капитале предприятия, что, кстати, приводит к росту ЭФР, а следовательно, и экономической рентабельности активов (см. таблицу).

Реализация инвестиционного проекта приводит к возникновению дефицита оборотных средств. Фирма очень чувствительна к этому. Финансовый менеджер должен уметь рассчитывать не только затраты, связанные с реализацией инвестиционного проекта как такового, но и такие важные показатели, как норма кредитного покрытия инвестиций, норма самофинансирования инвестиций, норма покрытия финансово-эксплуатационных потребностей предприятия.

, (26)

, (27)

НОРМА ПОКРЫТИЯ ФЭП = (26) + (27) (28)

Норма покрытия ФЭП показывает, достаточно ли у предприятия оборотных средств в связи с реализацией инвестиционного проекта (норма покрытия ФЭП > 1) или нет (норма покрытия ФЭП < 1), и дает возможность определить потребность в заемных краткосрочных средствах.

Таким образом, мы смогли связать реализацию инвестиционного проекта (стратегическое действие, предмет стратегического финансового менеджмента) со структурой капитала (краткосрочное, тактическое действие, предмет тактического финансового менеджмента), определить потребности фирмы в долгосрочных средствах, связанных с реализацией инвестиционного проекта, и в краткосрочных кредитах в случае, когда норма покрытия финансово-эксплуатационных потребностей меньше единицы.

Теперь можно приступить к анализу второй “цепочки”, связывающей стратегические и тактические процессы в финансовом менеджменте.

Начнем с определения финансовой устойчивости предприятия. Финансово устойчивым является предприятие, которое характеризуется: 1) высокой платежеспособностью (способностью отвечать по своим обязательствам), 2) высокой кредитоспособностью (способностью платить по кредитам, выплачивать проценты по ним и погашать их точно в срок), 3) высокой рентабельностью (прибыльностью, позволяющей фирме нормально и устойчиво развиваться, разрешая при этом проблему взаимоотношения акционеров и менеджеров за счет поддержания на достаточном уровне дивидендов и курса акций предприятия), 4) высокой ликвидностью баланса (способностью покрывать свои пассивы активами соответствующей и превышающей срочности превращения их в деньги).

Для того, чтобы четыре указанных здесь условия выполнялись (надо признать, что это более чем непросто в современной России), необходимо, чтобы имели место четыре балансовые пропорции:

1. Наиболее ликвидные активы должны покрывать наиболее срочные обязательства (денежные средства и краткосрочные ценные бумаги должны быть больше (или равны) кредиторской задолженности предприятия). В балансе предприятия это:

240 (241-243) + 250 (251-254) строки 2 А і 620 (621-628) строки 6 П.

2. Быстрореализуемые активы предприятия должны покрывать краткосрочные пассивы (дебиторская задолженность, средства на депозитах должны быть больше (или равны) краткосрочных кредитов и займов и той части долгосрочных, срок погашения которых истекает в данном отчетном периоде). В балансе это:

230 (231-236) строки 2 А і 610 (611-612) строки 6 П.

Важно отметить, что в пропорции “участвует” только та дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, другая же часть дебиторской задолженности “участвует” в других балансовых пропорциях.

3. Медленнореализуемые активы предприятия должны покрывать долгосрочные пассивы (запасы готовой продукции, сырья, материалов и та часть дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты, должны быть больше (или равны) долгосрочных кредитов и займов (со сроком погашения более чем 12 месяцев после отчетной даты)). В балансе это:

210 + 218 (211-218) + 220 (221-226) строки 2 А і 510 + 513 (511-513) строки 5 П .

4. Последняя пропорция получается как следствие первых трех. А именно: постоянные (труднореализуемые) активы должны покрываться постоянными пассивами (основные средства предприятия должны быть меньше (или равны) собственных средств предприятия (уставной, добавочный и резервный капитал). В балансе это:

120 (121-123) строки 1 А І 410 + 420 + 430 (431-432) строки 4 П.

Два принципиальных замечания:

Первое — выявленные выше пропорции следует рассматривать в узком смысле. В широком смысле они могут быть сформулированы несколько иначе, с учетом “не попавших” в пропорции строк баланса предприятия:

1. 240 + 250 строки 2 А і 620 + 630 + 640 + 650 + 660 + 670 строки 6 П*,

2. 230 строка 2 А і 610 строка 6 П,

3. 210 + 218 + 220 строки 2 А і 510 + 513 строки (строка 590) 5 П.

4. 110 + 120 + 130 + 140 строки (строка 190) 1 А І 410 + 420 + 430 + 440 + 450 + 460 + 470 + 480 строки (строка 490) 4 П*.

* Таким образом, мы фактически ужесточаем наши балансовые пропорции (более жестким требованием является превышение наиболее ликвидных активов над всеми наиболее срочными обязательствами, а не только над кредиторской задолженностью, пропорция 1, то же самое относится и к пропорции 4. Не стоит забывать и того, что мы “проигнорировали” третий раздел актива баланса (3 А “убытки”). Это еще раз подчеркивает наш вывод об “ужесточении” балансовых пропорций, когда мы их формулируем в широком смысле.

Второе — балансовые пропорции сформулированы таким образом, что имеет место некоторое “запаздывание” активов по сравнению с пассивами. Очевидно, что, например, дебиторская и кредиторская задолженности предприятия — эторавноликвидные средства, но они у нас “разведены” по разным балансовым пропорциям: кредиторская задолженность отражается в пропорции, где сравниваются наиболее ликвидные средства, а дебиторская задолженность даже разделяется по двум следующим балансовым пропорциям с понижающейся (меньшей) ликвидностью.

Экономический смысл всех балансовых пропорций связан с достижением высокой ликвидности баланса. Равенство актива и пассива предприятия — это основное экономическое тождество. Важно другое — равенство активов и пассивов для предприятия имеет первостепенное значение только в случае, когда ликвидность активов больше ликвидности пассивов. Если мы имеем количественное равенство разноликвидных средств, то для предприятия это принципиально при оценке финансово-хозяйственного положения и при принятии ответственных финансовых решений. Именно поэтому и формулируются пропорции 1 — 3. Последняя же балансовая пропорция, будучи следствием первых трех, показывает нам, что у предприятия имеются и собственные оборотные средства!

Наличие таких характеристик деятельности предприятия, как высокая платежеспособность, высокая кредитоспособность, высокая рентабельность и высокая ликвидность баланса фактически и предопределяет финансово-хозяйственный анализ его деятельности. Чаще всего говорят о финансовых коэффициентах. Это, по нашему мнению, справедливо лишь отчасти. Дело в том, что отечественный анализ хозяйственной деятельности предприятия (экономический анализ) накопил большой позитивный задел, который должен быть использован в финансовом менеджменте наряду с теми финансовыми коэффициентами, которые традиционно используют западные исследователи.

Проблема здесь, откровенно говоря, в другом — в отражении всех этих показателей в системе современного российского бухгалтерского учета.

Не секрет, что в России существует своя система национальных счетов, отличная от системы национальных счетов (System of National Accounts, SNA), используемой в мире. Парадоксальность российской практики состоит в том, что на макроуровне в нашей стране фактически используются стандарты SNA, а на уровне отдельного предприятия (микроуровне) имеется не стыкуемая с SNA система бухгалтерского учета.

Это создает много сложностей, так как в SNA все макроэкономические показатели получаются путем простого агрегирования микроэкономических показателей. Это очень удобно и позволяет достигать высокой достоверности результатов (в силу простоты статистической проверки). В России же не совсем понятно, каким образом получаются макроэкономические индикаторы, например, валового внутреннего продукта без существования показателя добавленной стоимости на уровне предприятия. Напомним читателю, что мы рассчитывали этот показатель, но не брали его напрямую из бухгалтерской отчетности предприятия.

Другая проблема — это возможность использования западного инструментария финансового анализа (доказавшего свою эффективность в условиях нормальной рыночной экономики) для российских предприятий, применяющих не пригодную для этого систему отечественной бухгалтерской отчетности. Выход здесь может быть только один — необходимо производить пересчеты показателей, использующихся в финансовом анализе на Западе, в соответствии с существующей в России системой бухгалтерского учета.

Мы этот прием уже применяли при определении добавленной стоимости, брутто- и нетто-результата эксплуатации инвестиций, экономической рентабельности активов, финансово-эксплуатационных потребностей предприятия, основных балансовых пропорций и других показателей и параметров, использованных выше в данной работе.

Теперь настало время поступить так же и с другими показателями, позволяющими описать финансовое положение предприятия.

Имеет смысл разбить эти показатели на четыре группы в соответствии с параметрами, описывающими финансовую устойчивость предприятия (см. выше): 1) показатели платежеспособности, 2) показатели кредитоспособности, 3) показатели рентабельности, 4) показатели ликвидности предприятия (последние не стоит путать с показателями (пропорциями), отражающими ликвидность баланса предприятия!)

Правда, необходимо заметить, что грань между показателями платежеспособности и показателями ликвидности довольно условна, поэтому читателям следует быть готовым к тому, что у разных авторов такие показатели (коэффициенты) могут быть отнесены к разным характеристикам финансового положения предприятия и его финансовой устойчивости.

Кроме того, продублируем приведенное ранее замечание: баланс предприятия дает “фотографию” на определенную дату. Для того чтобы оперировать показателями финансового менеджмента, необходимо рассчитывать значения величин за период (или как среднеарифметические, или как среднегеометрические, или как среднехронологические).

Далее мы приводим эти показатели в систематизированном виде.

1. ПОКАЗАТЕЛИ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

 

1.1. 

 

В числителе — 1 А ((строки 110 + 120 + 130 + 140) или строка 190) + 2 А (210 + 218 строки). В знаменателе — 5 П (строки 510 + 513 или строка 590) + 6 П (строка 610).

Экономический смысл — коэффициент показывает, какая часть стабильных активов финансируется за счет заемных средств (долго- и краткосрочных).

Оптимальное значение показателя определяется в сочетании с величиной эффекта финансового рычага и основных балансовых пропорций. Но числитель в нормально работающем предприятии должен быть больше знаменателя, т. е. коэффициент общей платежеспособности должен быть больше 1.

 

1.2. 

В числителе — собственные средства предприятия 4 П ((строки 410 + 420 + 430 + 440 + 450 + 460 + 470 + 480) или строка 490). В знаменателе — итог баланса — 399 строка или 699 строка.

Экономический смысл — коэффициент показывает достаточность собственных средств для финансирования простого и расширенного производства (достаточная способность оплачивать все счета предприятия).

Оптимальное значение показателя > 0,5 (50%), т. е. собственные средства хорошо работающего предприятия должны составлять в балансе величину, большую половины всего баланса.

 

1.3. 

В числителе — 4 П (строки 410 + 420 + 430 + 440 + 450 + 460 + 470 + 480 (или строка 490)) . В знаменателе — 5 П (строка 510 + 513 (или 590)) + 6 П (строка 610).

Экономический смысл — коэффициент показывает соотношение собственных и заемных источников финансирования и в состоянии ли фирма отвечать по своим обязательствам.

Оптимальное значение показателя больше 1. В этом случае фирма покрывает собственными средствами заемные. Можно говорить, что при этом реализуется принцип самофинансирования.

 

1.4. 

В числителе — кредиторская задолженность — 6 П (620 строка (621-628 строки)). В знаменателе — 4 П (410 + 420 + 430 строки).

Экономический смысл — коэффициент показывает финансовые возможности предприятия в области осуществления текущих обязательств. Аналогичный смысл имеет и обратное соотношение.

Оптимальное значение показателя меньше 1. Это означает, что фирма может покрывать собственным капиталом текущие обязательства. Для обратного соотношения эта величина должна быть больше единицы с теми же экономическими объяснениями.

 

1.5. 

В числителе — 4 П (строки 410 + 420 + 430 + 440 + 450 + 460 + 470 + 480 (строка 490)) + 5 П (строки 510 + 513 (511-513)). В знаменателе — итог баланса — строка 399 или строка 699.

Экономический смысл — коэффициент показывает, какую часть актива фирма финансирует за счет устойчивых источников (собственных средств, долго- и среднесрочных кредитов).

Оптимальное значение показателя в пределах 0,85-0,9. Тревожное положение — при значении меньше 0,75.

 

1.6. 

В числителе — чистая прибыль — Отчет о финансовых результатах (форма № 2), строки 140 —150, амортизационные отчисления — счет 02, сумма продаж имущества — ж/о № 13, счет 47. В знаменателе — см. 1.1.(сумма долго- и краткосрочных кредитов и займов).

Экономический смысл — коэффициент показывает, насколько объем задолженности покрыт источниками самофинансирования предприятия.

Оптимальное значение показателя — 0,3, тревожное — 0,19.

 

1.7. 

Обратный показатель коэффициенту 1.6 дает возможность определить, каково соотношение заемных средств и источников самофинансирования.

Оптимальное значение показателя — 3,3, тревожное — 5,25.

 

1.8. 

В числителе — см. 1.1 (сумма долго- и краткосрочных кредитов и займов). В знаменателе — выручка от реализации и внереализационные доходы — Отчет о финансовых результатах (форма № 2), строки 010 + 060 + 080 + 090 + 120.

Экономический смысл коэффициента — показывает, какую часть выручки предприятие отвлекает на возмещение задолженности по заемным средствам.

Оптимальное значение определить очень трудно, так как в каждой отрасли существует своя специфика использования заемных средств. Очевидно, что наилучшим может быть положение: чем меньше, тем лучше!

 

1.9. 

В числителе — см. 1.6. В знаменателе — см. определение базовых категорий (понятий) финансового менеджмента, раздел 3.

Экономический смысл коэффициента — показывает участие источников самофинансирования в создании добавленной стоимости.

Оптимальное значение показателя определить непросто, да и вряд ли необходимо это делать. Соотношение несет информационный импульс для менеджеров предприятия и не более.

2. ПОКАЗАТЕЛИ КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Будем иметь в виду, что эти показатели в известной степени дополняют характеристику платежеспособности предприятия.

 

2.1. 

В числителе — 5 П (строки 510 (511-512)). В знаменателе — см. 1.4.

Экономический смысл — коэффициент показывает, насколько предприятие в состоянии оплачивать долгосрочные кредиты и займы величиной собственного капитала.

Величина коэффициента должна быть меньше единицы. Это означает, что фирма в состоянии покрывать своим собственным капиталом долгосрочные кредиты и займы и проценты по ним.

 

2.2. 

В числителе — см. 2.1. В знаменателе — см. 1.3 (собственные источники финансирования).

Экономический смысл — коэффициент показывает, насколько предприятие в состоянии оплачивать долгосрочные кредиты и займы величиной своих собственных средств.

Значение коэффициента должно быть меньше 2.1 — в пределах 0,5. Это означает, что собственными средствами фирма в состоянии погасить свою долгосрочную задолженность и проценты по ней, по крайней мере, два раза.

 

2.3. 

В числителе — 6 П (строки 610 (611-612)). В знаменателе — см. 2.1.

Экономический смысл коэффициента — показывает, насколько предприятие в состоянии оплачивать краткосрочные кредиты и займы и проценты по ним величиной собственного капитала.

Величина коэффициента должна быть меньше единицы. Это показывает, что предприятие в состоянии оплачивать краткосрочные кредиты и займы и проценты по ним величиной собственного капитала.

 

2.4. 

В числителе — см. 2.3. В знаменателе — см. 1.3 (собственные источники финансирования).

Экономический смысл коэффициента — показывает, насколько предприятие в состоянии покрывать свои краткосрочные кредиты и займы и проценты по ним своими собственными средствами.

Величина коэффициента должна быть меньше 2.3. — в пределах 0,5. Это дает возможность покрывать краткосрочные кредиты и займы и проценты по ним половиной собственных средств предприятия.

 

2.5. 

В числителе — данные счета № 90 (ж/о 4) в части уплаченных процентов по краткосрочным кредитам и данные счета № 92 (ж/о 4) в части уплаченных процентов по долгосрочным кредитам. В знаменателе — см. 1.8.

Экономический смысл коэффициента — показывает, какую часть выручки предприятие тратит на выплату процентов по кредитам.

Оптимальное значение показателя определить очень сложно. Общий подход, как и в случае 1.8, — чем значение коэффициента меньше, тем благоприятнее ситуация для предприятия.

3. ПОКАЗАТЕЛИ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ.

Фактически данные показатели — это коэффициенты, отражающие эффективность функционирования предприятия.

3.1. Экономическая рентабельность активов — см. базовые категории финансового менеджмента, раздел 3.

3.2. Коммерческая маржа — см. базовые категории финансового менеджмента, раздел 3.

3.3. Коэффициент трансформации — см. базовые категории финансового менеджмента, раздел 3.

3.4. Рентабельность собственных средств — см. базовые категории финансового менеджмента, раздел 3.

 

3.5. 

 

3.6. 

В числителе (А) — Отчет о финансовых результатах (форма № 2), строка 050. В числителе (Б) — Отчет о финансовых результатах (форма № 2), строки 140-150. В знаменателе — Отчет о финансовых результатах (форма № 2), строка 010.

Экономический смысл обоих показателей связан с определением эффективности (соотнесения эффекта и затрат) основной деятельности фирмы (А) , чистой эффективности всей (не только основной) деятельности (Б).

Значение показателя. Одной из целей деятельности любой фирмы является максимизация прибыли, следовательно, фирма стремится, чтобы данные показатели возрастали.

3.7. 

В числителе — Отчет о финансовых результатах (форма № 2), строка 140. В знаменателе — 1 А (строка 190) + 2 А (строка 290).

Экономический смысл коэффициента — показывает эффективность использования всех активов предприятия, сколько прибыли “снимается” с одного рубля активов фирмы.

Значение показателя. Как и всякого из этого раздела, — фирма стремится увеличить его значение.

 

3.8. 

* Интересным для фирмы будет рассмотрение и частного показателя 3.8, когда в знаменателе строго основные средства предприятия, материализованные в здания, машины, оборудование, строка 122 первого раздела актива.

В числителе — см. 3.6. В знаменателе — 1 А, строки 120 (121-122).

Экономический смысл — чистая эффективность использования основных средств предприятия, сколько “снимается” чистой прибыли с одного рубля основных средств предприятия.

Значение показателя (см. выше).

 

3.9. 

В числителе — см. 3.6. В знаменателе — 2.1.

Экономический смысл — показывает, сколько чистой прибыли “снимается” с одного рубля собственного капитала.

Значение коэффициента (см. выше).

 

3.10. Чистая прибыль на обыкновенную акцию. Определение и экономический смысл чистой прибыли на акцию в текущем и будущем периодах были рассмотрены выше (см. раздел 8). Здесь же следует иметь в виду коэффициенты (показатели) — дивиденд на обыкновенную (простую) акцию и курс акций (традиционное определение как соотношения дивиденда и рыночной цены обыкновенной (простой) акции).

 

3.11. 

В числителе — чистая прибыль — см. 3.6, амортизационные отчисления — из счета № 02. В знаменателе — Отчет о финансовых результатах (форма № 2), строка 010.

Экономический смысл коэффициента — показывает, сколько чистой выручки приходится на каждый рубль выручки от реализации. Важно запомнить, что сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений представляют собой чистую выручку предприятия.

Значение коэффициента — чем больше его значение, тем больше доля чистой выручки в общей выручке предприятия.

 

3.12. 

В числителе — (4 П (строки 410 + 420 + 430)) - (1 А (строка 120)) или (это будет более “жесткая” формулировка, см. основные балансовые пропорции, выше в этом же разделе) — (4 П (строка 490)) - (1 А (строка 190)). В знаменателе — см. 1.3 (собственные источники финансирования).

Экономический смысл коэффициента — показывает степень мобильности использования собственных средств предприятия.

Значение аналогично любому показателю этой группы, отражающему тот или иной аспект эффективности функционирования фирмы. Желательно иметь числовое значение в пределах 0,5.

 

3.13. 

В числителе — данные счета № 02. В знаменателе — данные счетов № 01 и № 03.

Экономический смысл — указывает, какая доля первоначальной стоимости основных средств погашена амортизационными отчислениями. Это важный информационный импульс финансовому менеджеру в планеопределения времени начала реализации инвестиционного проекта и периода нарастания постоянных затрат. Вместе с другими показателями, описывающими рентабельность работы предприятия, позволит принять правильно очень ответственное решение об инвестициях.

 

3.14. 

В числителе — 1 А (120 строка) + 2 А (210 строка). В знаменателе — см. 3.7.

Экономический смысл — показывает удельный вес затрат в производственный потенциал предприятия в его активах. Показывает эффективность использования средств предприятия для предпринимательской деятельности (какая часть средств предприятия идет на предпринимательскую деятельность).

Значение — желательно, чтобы величина этого коэффициента в нормально работающем предприятии была стабильна.

4. ПОКАЗАТЕЛИ ЛИКВИДНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

4.1. 

В числителе — 2 А (строка 290). В знаменателе — 6 П (строка 690).

Экономический смысл коэффициента — показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства.

Необходимое (нормальное) значение — больше 1. Оптимальное значение — 2,0-2,5.

 

4.2. 

В числителе — 2 А (строки 250 + 240). В знаменателе — см. 4.1.

Экономический смысл коэффициента — показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть немедленно погашена за счет наиболее ликвидных средств предприятия.

Значение показателя — 0,2-0,25.

 

4.3. 

В числителе — 2 А (строки 220 + 230). В знаменателе — см. 4.1.

Экономический смысл коэффициента — показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет дебиторской задолженности.

Нормальное значение — 0,7-0,8.

 

4.4. 

В числителе — 1 А (строка 190). В знаменателе — строка 399 или 699.

Экономический смысл коэффициента — показывает долю внеоборотных активов в балансе предприятия.

Нормальное значение показателя — в пределах 0,5.

 

4.5. 

В числителе — 2 А (строка 290). В знаменателе — строка 399 или 699.

Экономический смысл коэффициента — показать долю оборотных активов в балансе предприятия.

Нормальное значение показателя — около 0,5 .

 

4.6. 

В числителе — 2 А (строка 250). В знаменателе — строка 399 или 699.

Экономический смысл коэффициента — показать долю денежных средств в балансе предприятия.

Нормальное значение показателя — около 0,2.

 

4.7. 

Экономический смысл — показать, имеет ли предприятие возможность в большей степени использовать чужие средства, которые ему уже не принадлежат, но еще какое-то время находятся в хозяйственном обороте.

Нормальное значение коэффициента — чуть меньше единицы (тогда фирма имеет такую возможность). В противном случае другие фирмы в большей степени пользуются ресурсами Вашей фирмы, чем Вы — чужими. Но не следует забывать о чувстве меры в этом вопросе!

Кроме этого, помните и о балансовых пропорциях, о которых речь шла выше. Они должны рассматриваться и в качестве коэффициентов. Необходимо соотносить величину в активе с соответствующей величиной в пассиве. Например, первая балансовая пропорция может быть представлена в виде следующего коэффициента:

Нормальное значение коэффициента, когда он больше или равен единице.

Вторая балансовая пропорция может быть представлена в следующем виде:

Нормальное значение коэффициента — больше или равно единице.

Читатель согласится, что это то же самое, что и 2 А (230 строка) і 6 п (610 строка).

Третья балансовая пропорция может быть представлена как:

Для успешно работающего предприятия этот коэффициент должен быть больше или равен единице.

Следует напомнить, что балансовые пропорции рассматривались нами в двух вариантах. Это необходимо обязательно учитывать при анализе финансовой устойчивости предприятия. Очень важно, что в этом случае мы формулируем пропорции “жестче”, чем в первом:

Значение коэффициента — больше или равно единице.

Два других коэффициента в этом случае остаются без изменений.

Также для рассмотрения финансово-хозяйственного состояния предприятия полезным будет расчет следующих показателей, которые нами уже были определены выше: эффект финансового рычага, сила воздействия финансового рычага, эффект операционного (производственного) рычага, вычисление порога рентабельности, запаса финансовой прочности фирмы и, конечно, определение количественных характеристик базовых категорий финансового менеджмента — добавленной стоимости, брутто- и нетто-результата эксплуатации инвестиций.

Если Вы сможете провести анализ работы Вашего предприятия на основании представленных здесь показателей, правильно будете интерпретировать полученные выводы, то можно смело сказать, что у Вас будет более чем достаточно информации для точного принятия финансовых решений, касающихся предприятия.

Полезным представляется и экспресс-анализ финансового положения предприятия на базе коэффициентов, полученных из описанных выше балансовых пропорций.

После него можно приступить к полному анализу финансово-хозяйственного положения (правда, следует помнить, что это довольно трудоемкое дело).

Читателю стоит, по нашему мнению, ознакомиться также с подходом к анализу финансовой устойчивости предприятия, который предложен петербургскими учеными И. И. Мазуровой и И. В. Романовским. Они предлагают данный анализ строить на основе рассмотрения шести коэффициентов с последующей их оценкой при помощи таблицы рейтингов. Этот подход находит свое логическое завершение в группировке предприятий в зависимости от значения рейтинга. Думается, что он очень хорош при беглом (быстром) анализе, который любой финансовый менеджер должен уметь делать.

Понятно, что при изменении форм бухгалтерской отчетности необходимо вносить соответствующие коррективы в коэффициенты, предложенные петербургскими учеными. Тем не менее это не меняет самого методологического подхода, который может дать практически полезный результат.

Теперь, как представляется, настало время рассмотреть проблему формулирования финансовой стратегии предприятия.

Предыдущая страница | Оглавление | Следующая страница



Защита от автоматического заполнения   Введите символы с картинки*